【RTOP-033】初脱ぎ超敏感ボディ ひなの 太平洋：予以盐津铺子买入评级，缱绻价位60.0元
太平洋证券股份有限公司郭梦婕近期对盐津铺子（002847）进行探究并发布了探究汇报《电商、零食量贩渠说念红利继续，大单品打造初显见效》，本汇报对盐津铺子给出买入评级，觉得其缱绻价位为60.00元，现时股价为38.04元，预期高潮幅度为57.73%。
盐津铺子
事件：盐津铺子发布2024年半年报，2024H1终了营收24.59亿元，同比+29.84%，归母净利润3.19亿元，同比+30.00%，扣非归母净利润2.73亿元，同比+17.96%。2024Q2终了营收12.36亿元，同比+23.44%，归母净利润1.60亿元，同比+19.11%，扣非归母净利润为1.35亿元，同比+1.58%。
公司事迹得当预期，零食量贩及电商渠说念快速增长。公司半年报事迹得当预期，事迹理会增长。分产物，2024H1辣卤零食/闲适烘焙/深海零食终了收入8.98/3.42/3.24亿元，同比+25.81%/+12.60%/+11.83%，其中辣卤魔芋/蛋类终了营收3.10/2.39亿元，同比+38.90%/+150.54%，终了高速增长且执续爬坡。上半年“大魔王”品牌执续开释势能，在抖音平台登上爆款榜、东说念主气榜、好评榜TOP1，抖音月销已打破1000万。“蛋黄”进驻山姆会员发扬亮眼。分渠说念看，2024H1直营KA/经销/电商渠说念终了营收1.08/17.70/5.80亿，同比-43.58%/+35.07%/+48.41%，直营KA因公司计策退换下滑较多，经销渠说念主因零食量贩放量增长，电商渠说念主因抖音渠说念基于大魔王和蛋皇新品类终了快速增长。为止2024Q2，公司领有经销商3180家，较2023年底净减少135家，主因经销商策略性优化所致。
毛利率环比增长，净利率因品牌现实及股利支付同比有所下滑。2024Q2公司毛利率达32.96%，同比-3.07pct，环比+0.86pct，环比一季度有所擢升主因中枢原材料价钱下落使得本钱结构优化。用度端来看，2024Q2销售/料理/研发/财务用度率辨别为13.53%/4.79%/1.82%/0.25%，同比+2.05/+0.67/-0.28/-0.21pct，销售用度率增长主因本年二季度插足多场寰宇食物展会、为品类品牌进行告白宣传及B端的品牌现实。2024Q2净利率12.99%，同比-1.09pct，环比-0.07pct，主因品牌现实费以及股利支付用度较客岁同时增多。在供应链端，公司布局上游原材料马铃薯粉、鹌鹑蛋和魔芋等分娩开辟，买通上游产业链终了超越于行业的本钱上风，公司畴昔净利率有望跟着供应链优化以及范围效应迟缓上升。
投资提倡：凭据2024年中报和市集动销现状退换盈利预测，瞻望2024-2026年收入增速辨别为26.54%/24.16%/20.17%，归母净利润增速辨别为30.44%/27.51%/23.60%，EPS辨别为2.40/3.07/3.79元，对应现时股价PE辨别为16x/13x/10x，咱们按照2024年级迹予以25倍，一年缱绻价60元，予以“买入”评级。
风险指示:食物安全风险、渠说念开拓不足预期、行业竞争加重风险。
数据中心凭据近三年发布的研报数据估量，中泰证券（600918）晏诗雨探究员团队对该股探究较为久了，近三年预测准确度均值高达83.76%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.66亿，凭据现价换算的预测PE为11。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有32家机构给出评级【RTOP-033】初脱ぎ超敏感ボディ ひなの，买入评级31家，增执评级1家；昔日90天内机构缱绻均价为54.18。
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